日本養老金「拋售」國債，債市新變局悄然來臨

日本公共養老基金持續減持國債，77兆日圓基金暫停再平衡，持有比重降至19%，為債券殖利率上升增添新壓力。

一個管理77兆日圓資產的日本養老基金，選擇不進行資產再平衡。國債持有比重已降至19%，這個數字背後，反映的是日本債券市場正在發生的深層變化。

在財政擴張擱憂推動債券殖利率攀升之際，養老基金這個傳統的穩定買家正在悄然退場，為市場帶來新的結構性壓力。

養老金的「新算盤」

日本公共養老基金減持國債，並非一時興起的投資決策。在殖利率上升的環境下，這些基金放棄了過往「逢低買進」的慣例，背後有著更深層的考量。

GPIF等大型養老基金正在重新審視長期資產配置策略。從以國債為主的「安全至上」模式，轉向更加多元化的投資組合，這種轉變正在加速進行。

這一變化對日本債券市場的供需平衡產生了微妙影響。當養老基金這個穩定的購買力量減弱時，殖利率上升的壓力可能變得更加持久。

值得注意的是，在養老基金觀望之際，海外投資者卻在增加超長期國債的投資。不過，對財政狀況的擔憂依然存在。

這種對比鮮明的投資行為，顯示國內外投資者正以不同的時間維度評估日本國債。海外資金更關注相對殖利率的吸引力，而國內養老基金則基於對結構性變化的長期判斷。

對保險公司而言，殖利率上升有助改善收益，但現有債券部位面臨評價損失風險。不同市場參與者的利益考量交織，形成複雜的市場格局。

養老基金的國債減持，可能對日本央行的貨幣政策操作產生影響。傳統「養老基金支撐國債市場」的假設一旦動搖，升息的時機和幅度都需要更加審慎的評估。

在3年後國債利息支出可能佔預算30%的預測下，建立新的國債穩定消化機制變得迫在眉睫。