印度盧比長期走弱趨勢難改，關稅優惠僅是短暫止痛劑

當川普與莫迪在鏡頭前握手慶祝貿易協定時，孟買的貨幣交易員們卻在盤算另一個數字：94。這是多位經濟學家預測印度盧比兌美元今年可能觸及的低點，即使有了關稅減免的「救命稻草」。

政治蜜月期vs經濟現實

美印貿易協定的消息一出，印度股市與盧比應聲上漲。然而，這種樂觀情緒能持續多久？去年盧比是亞洲表現最差的貨幣之一，今年開局同樣疲軟。協定雖然緩解了部分關稅壓力，但無法解決印度經濟的根本問題。

外資持續流出與經常帳赤字這兩大結構性難題，依然像兩座大山壓在盧比身上。印度央行雖然多次出手干預，但在全球資金流向變化面前，單一國家的貨幣政策顯得力不從心。

亞洲供應鏈重新洗牌

盧比貶值對亞洲供應鏈產生連鎖反應。對於在印度設廠的跨國企業而言，這是把雙刃劍：生產成本降低了，但匯率風險也增加了。台積電等台灣科技企業正密切關注印度市場動態，評估是否調整在當地的投資計畫。

與此同時，東南亞國家開始擔心印度製造業因盧比貶值而獲得不公平競爭優勢。越南和泰國的製造商已經感受到價格競爭壓力，這可能引發新一輪的「競爭性貶值」。

央行的兩難抉擇

印度央行面臨經典的政策三角難題：無法同時維持匯率穩定、貨幣政策獨立性和資本自由流動。為了防止盧比過度貶值，央行可能需要提高利率，但這又會抑制經濟成長。

更複雜的是，印度經濟對進口能源的依賴度很高。盧比貶值會推高通膨，迫使央行在匯率穩定與物價穩定之間做出艱難選擇。這種政策困境在新興市場屢見不鮮，但很少有完美的解決方案。

投資者的機會與風險

對長期投資者來說，盧比貶值創造了進入印度市場的機會。印度IT服務業巨頭如塔塔諮詢受益於匯率優勢，海外收入換算成盧比後大幅增加。製藥業也因出口競爭力提升而獲益。

但短期投資者需要更加謹慎。新興市場貨幣的波動性往往超出預期，特別是在地緣政治緊張和全球流動性收緊的背景下。47%的外國投資機構表示，將減少對印度債券的配置。

區域貨幣體系的考驗

印度盧比的疲軟也凸顯了亞洲貨幣體系的脆弱性。儘管中國人民幣、日本円相對穩定，但新興亞洲貨幣依然容易受到美元強勢週期的衝擊。這引發了關於建立區域貨幣穩定機制的新討論。

東協國家已經開始探討擴大本幣結算的可能性，減少對美元的依賴。印度也在推動盧比國際化，但在貨幣持續走弱的情況下，這個目標顯得遙不可及。