黃金飆漲美元走軟：川普關稅威脅重塑全球貿易格局

當市場再次聞到「貿易戰」的硝煙味，資金開始了熟悉的逃亡路線：拋售美元，湧入黃金。

市場的「避險本能」重新甦醒

本週黃金價格勁升3%，逼近每盎司2,700美元的心理關卡，而美元指數則下跌2%，顯示投資人對川普政府關稅政策的深度憂慮。

這種市場反應並非偶然。根據金融時報報導，全球貿易正面臨新一輪關稅威脅，投資者正重新評估風險。特別是針對中國商品的額外關稅，以及對USMCA貿易協定的重新談判暗示，都讓市場神經緊繃。

回顧2018年美中貿易戰，每當關稅消息傳出，黃金價格就會應聲上漲，美元則承受壓力。當時台積電、鴻海等亞洲科技巨頭股價劇烈波動，至今仍讓投資人記憶猶新。

亞洲供應鏈的「重新洗牌」

這次市場動盪對亞洲經濟體的影響可能更為深遠。

首先是匯率壓力。美元走軟雖然減輕了亞洲國家的外債負擔，但也可能引發資本外流。新台幣、韓元等亞洲貨幣面臨新的波動風險。

其次是供應鏈重組加速。過去五年，許多企業已經開始「去中國化」或「中國+1」策略，將部分產能轉移至越南、印度、墨西哥等地。新的關稅威脅可能進一步推動這一趨勢。

蘋果供應商立訊精密已在越南大幅擴產，特斯拉則在考慮在東南亞建立新的生產基地。這些跨國企業的佈局調整，正在重塑全球製造業版圖。

「關稅戰」的經濟學悖論

歷史告訴我們，關稅戰很少有真正的贏家。

1930年代的斯穆特-霍利關稅法原本要保護美國就業，結果卻讓全球貿易萎縮25%，加劇了經濟大蕭條。2018-2020年的美中貿易戰，美國對中國的貿易逆差並未如預期大幅改善，反而推高了消費者成本。

當前情況更加複雜。在高度全球化的今天，任何一個主要經濟體的貿易政策都會產生蝴蝶效應。以台積電為例，其晶片既供應美國科技公司，也服務中國市場，任何一方的政策變化都會影響其營運。

投資策略的「新常態」

面對不確定性，投資者正在調整策略。

黃金配置成為焦點。不少機構投資者將黃金在投資組合中的比重提升至10-15%，高於傳統的5%建議。新加坡政府投資公司等主權基金也在增加實物黃金儲備。

區域多元化策略興起。投資者不再將雞蛋放在同一個籃子裡，而是在美國、歐洲、亞洲之間進行更均衡的配置。東南亞股市受到更多關注，越南、印尼等新興市場的吸引力正在上升。

貨幣對沖也變得更加重要。企業和投資者都在加強外匯風險管理，以應對可能的匯率劇烈波動。

地緣政治風險的「定價」難題

當前市場面臨的最大挑戰，是如何為地緣政治風險定價。

傳統的金融模型往往難以準確預測政治決策的影響。川普的政策風格更增加了這種不可預測性。市場只能通過黃金價格、美元匯率等指標來「感知」風險水平。

對華人投資者而言，這種不確定性既是挑戰也是機遇。一方面，貿易摩擦可能衝擊相關產業；另一方面，供應鏈重組也創造了新的投資機會。關鍵是如何在風險與收益之間找到平衡點。