美國經濟放緩通膨頑強，Fed降息預期降溫衝擊全球

美國GDP增長大幅低於預期，通膨持續高企，Fed降息希望渺茫。分析對亞洲市場和華人投資者的潜在影響。

當政府關門遇上頑強通膨，美國經濟給出了一份令人意外的「成績單」。週五公佈的關鍵數據顯示，經濟成長急劇放緩，通膨卻依然堅挺，這讓市場對Fed降息的期待瞬間降溫。

成長急踩煞車

2025年第四季GDP年化增長率僅1.4%，較第三季的4.4%大幅下滑，遠低於市場預期的3%。全年GDP增長2.2%，也較2024年的2.8%明顯放緩。

這次經濟減速的罪魁禍首是政府支出銳減。聯邦支出年化下降5.1%，光是10-11月的政府關門就讓第四季增長率損失約1個百分點。貿易不確定性也拖累了出口表現。

值得注意的是，儘管政府「勒緊褲帶」，私人部門需求依然相對穩健，季增2.4%。消費者持續在醫療和旅遊等服務領域消費，企業投資則集中在「資訊處理設備」——也就是AI相關基礎設施上。

通膨數據更讓市場擔憂。PCE通膨率第四季達2.9%，核心PCE為2.7%。12月單月核心PCE上升0.4%，年增率攀升至3.0%。

雖然這些數字不算「駭人」，但清楚顯示通膨仍有生命力。Capital.com資深分析師Daniela Hathorn表示：「整體數據符合軟著陸敘事：成長放緩但仍為正值，通膨緩解但未崩潰。這支持Fed保持耐心而非激進轉向的策略。」

對華人投資者而言，這組數據帶來複雜的投資邏輯。Fed降息預期降溫意味著美元可能維持強勢，這對以美元計價的大宗商品和新興市場股票構成壓力。

台灣科技股面臨雙重考驗：一方面美國經濟放緩可能削弱科技產品需求，另一方面強勢美元可能影響出口競爭力。不過，AI基礎設施投資的亮眼表現，可能為台積電等晶片巨頭提供支撐。

香港市場則可能因為美元走強而面臨資金外流壓力，特別是在中美關係仍存變數的背景下。內地A股市場的反應將很大程度上取決於中國自身的刺激政策力度。

川普在數據發布前夕再次砲轟Fed主席鮑威爾，在Truth Social上要求「降低利率」，並稱鮑威爾是「『太遲了』鮑威爾是最糟的！」政治壓力升溫可能讓Fed的政策制定更加複雜。

在這種環境下，投資者需要重新思考資產配置。高利率環境可能持續更久，這對債券投資者是利好，但對成長股構成挑戰。大宗商品可能因美元強勢而承壓，但能源股可能受益於通膨預期。