聯準會理事：生產力救不了通膨還太早

施密特理事潑冷水，AI生產力神話破滅？投資人必須重新思考美國經濟現實與亞洲市場影響。

「生產力提升會解決通膨問題」——這個讓市場寄予厚望的說法，剛被聯準會理事湯瑪斯·施密特狠狠打臉。2月10日演講中，施密特明確表示：「期待生產力改善來解決仍然偏高的通膨，還為時過早。」

這番話如同一盆冷水，澆熄了市場對AI和自動化技術能快速降低通膨的樂觀情緒。

數字說話：現實很骨感

目前美國通膨率維持在3.4%，遠超*聯準會2%的目標。同時，勞動生產力年增率僅約2.7%，與過去高成長期相比顯得力不從心。

施密特的擔憂不無道理。雖然ChatGPT、工業機器人等新技術確實令人興奮，但這些創新要轉化為整體經濟的生產力提升，需要的時間可能比預期更長。

「新技術滲透到整個經濟體系需要時間，在此期間，貨幣政策必須基於現實情況做出判斷。」施密特如此強調。

聯準會的謹慎態度對亞洲經濟體影響深遠。高利率環境的延續，意味著美元可能持續強勢，這對以出口為導向的亞洲國家形成壓力。

台灣的科技業尤其值得關注。台積電、鴻海等企業雖然受惠於AI晶片需求激增，但美國消費市場的疲軟可能抵消部分利益。更重要的是，聯準會與亞洲央行的政策分歧，正在重塑全球資金流向。

中國大陸方面，人民銀行的寬鬆政策與聯準會的緊縮形成鮮明對比。這種政策分化不僅影響匯率，也可能加劇中美經濟脫鉤的趨勢。

施密特的發言挑戰了一個流行觀點：技術進步能夠自動解決經濟問題。回顧歷史，網際網路普及花了超過10年才在生產力統計中顯現效果。即便是AI時代，這個時間軸可能依然適用。

但也有經濟學家持不同看法。他們認為，OpenAI、輝達等公司推動的變革速度前所未有，可能打破過往的規律。問題是：市場是否過度樂觀了？

摩根大通的分析師指出，即使AI最終帶來生產力革命，短期內通膨壓力仍需要傳統貨幣政策工具來應對。這意味著高利率環境可能比預期持續更久。

施密特的警告對投資人意義重大。如果生產力提升無法在短期內緩解通膨，那麼「軟著陸」的難度將大幅提升。這種情況下，防禦性資產可能比成長股更具吸引力。

對華人投資者而言，關鍵是如何在美國貨幣緊縮與亞洲相對寬鬆的環境中找到平衡。港股、台股的估值雖然偏低，但面臨美元升值和需求疲軟的雙重挑戰。