Fed頂住川普壓力維持利率不變

2026年1月28日，美國聯邦準備理事會（Fed）決定維持利率不變。儘管市場普遍預期這項決定，但它是在唐納德·川普總統對Fed施加前所未有政治壓力的背景下做出的。

三次連續降息後的暫停

Fed在2025年實施了三次連續降息，分別在9月、10月和12月會議上各降息25個基點。近期通膨率相對穩定，甚至呈現下降趨勢，勞動市場數據也維持在官員普遍認為可接受的目標範圍內。

預測市場、交易員和分析師普遍預期週三的暫停決定。然而，這項決定是在Fed主席傑羅姆·鮑威爾本人所說的「應在政府威脅和持續壓力的更廣泛背景下看待」的前所未有壓力下做出的。

鮑威爾揭露「政治恐嚇」

1月11日，鮑威爾公開說明，司法部的刑事調查表面上是關於他在國會就Fed建築翻新作證的事宜，但實際上是因為他拒絕違背Fed的政治獨立性。

「這關乎Fed是否能夠繼續基於證據和經濟狀況制定利率，還是貨幣政策將被政治壓力或恐嚇所主導，」他說。

「我曾在四屆政府下為Fed服務，包括共和黨和民主黨政府。在每一次服務中，我都不帶政治恐懼或偏見地履行職責，專注於我們的物價穩定和充分就業使命。公共服務有時需要在面對威脅時堅定立場。我將繼續以誠信和為美國人民服務的承諾完成參議院確認我擔任的工作。」

川普總統公開抨擊Fed未更積極降息，並反覆威脅抵制其政策偏好的官員。這包括試圖以「正當理由」解僱Fed理事莉莎·D·庫克，這發生在最高法院最近辯論總統是否應被允許這樣做之後。

最高法院的關鍵辯論

據紐約時報報導，在上週的討論中，通常支持政府的最高法院大法官似乎對保護Fed獨立性的必要性表達了嚴重關切。

儘管案件圍繞庫克因涉嫌房貸詐欺被試圖解職，但聽證會迅速擴展為對Fed應該在多大程度上免受總統壓力的全民公投。跨越意識形態界線，大法官們反覆表示，允許此類解職可能會損害公眾對央行的信心，破壞市場穩定，並增加經濟衰退風險。

他們審查了提交給法院的材料，這些材料由所有在世的前Fed主席簽署，全部支持Fed的獨立性並對鮑威爾表達信心。艾米·科尼·巴雷特大法官和索尼婭·索托馬約爾大法官指出，法官不應僅因為經濟風險難以量化就忽視它。布雷特·卡瓦諾大法官從歷史角度框定問題，警告擴大總統對Fed的權力可能被未來政府濫用並「粉碎」該機構的獨立性。

政府立場與市場反應

川普政府持相反觀點，認為讓庫克留任損害了公眾對Fed的信任，市場已經在沒有干擾的情況下度過了她的解職未遂（其他專家認為這一點值得商榷）。這些論點似乎引起了幾位大法官的懷疑，他們向政府律師施壓，要求解釋如果總統可以單方面定義「正當理由」，為什麼獨立性還會存在。

與此同時，12月，ProPublica報導川普本人犯了他指控庫克犯下的那種房貸詐欺罪。

對亞洲市場的影響

週三維持利率不變的決定可能會引起川普的憤怒，但這表明Fed的獨立性至少目前仍然完整。

對華人投資者而言，美國利率政策直接影響美元匯率和全球資本流動。Fed獨立性的削弱將增加政策不確定性，影響從台積電到阿里巴巴等亞洲企業的全球佈局策略。

香港和新加坡等金融中心也將密切關注這場獨立性之爭，因為它可能重新定義全球央行治理標準。如果美國這個全球金融體系的核心都無法維持央行獨立性，其他經濟體的貨幣政策可信度也將受到質疑。