禮來15億美元豪賭：減肥藥囤貨背後的產業變局

一家製藥公司在監管批准前就囤積15億美元的藥物庫存——這在保守的製藥業堪稱異類。禮來（Eli Lilly）的激進策略背後，是對全球肥胖治療市場爆發性增長的深度押注。

審批前囤貨的豪賭邏輯

禮來目前正等待其口服減肥藥獲得FDA批准，但已開始大規模生產並囤積價值15億美元的產品。這種「先生產、後批准」的策略在製藥業極為罕見，通常被視為財務自殺。

但禮來有其底氣。該公司的注射式減肥藥Zepbound（糖尿病版本稱為Mounjaro）在2024年第三季創下11億美元銷售額，較前年同期增長三倍。然而，許多患者對注射藥物存在心理障礙，口服版本一旦上市，需求可能呈指數級增長。

禮來執行長戴維·里克斯（David Ricks）在投資者會議上表示：「我們寧願承擔庫存風險，也不願錯失市場機會。」這種表態反映了對產品前景的極度自信。

亞洲市場的戰略意義

對華人世界而言，禮來的策略具有特殊意義。根據世界衛生組織數據，亞太地區肥胖率正快速上升，中國大陸的超重人口已超過7億人。

在台灣，衛福部統計顯示成人過重及肥胖比例達47.9%，為亞洲最高之一。香港的情況也類似，肥胖相關的糖尿病患者持續增加。這些數據顯示，亞洲減肥藥市場潛力巨大。

禮來的積極備貨策略，很可能是為了在亞洲市場快速鋪貨。相比之下，競爭對手諾和諾德的Ozempic在亞洲供應一直不穩定，給禮來留下了市場空間。

製藥業競爭新模式

禮來的備貨策略反映了製藥業競爭模式的根本變化。傳統上，藥企採用「批准後生產」的保守策略，但在重磅藥物競爭中，這種模式已顯落後。

肥胖治療藥市場預計將在2030年達到1,000億美元規模，先發優勢至關重要。諾和諾德憑藉Ozempic已佔據市場主導地位，禮來必須以供應優勢反擊。

這種「賭博式」策略也有風險。如果FDA延遲批准或拒絕申請，禮來將面臨15億美元的直接損失。但對於年收入超過300億美元的禮來而言，這個賭注或許值得。

監管與市場的微妙平衡

禮來的策略也引發了監管思考。FDA是否會因為企業的提前投資而感受到批准壓力？這種「既成事實」的策略是否會影響監管獨立性？

從另一個角度看，提前備貨確保了藥物供應穩定，避免了批准後的短缺問題。這對患者而言是好事，但也可能鼓勵更多藥企採用類似的高風險策略。

在亞洲，監管機構通常更加謹慎。禮來的策略能否在亞洲複製，還需觀察各國監管部門的反應。