DoorDash逆勢上漲：華爾街看見的不只是數字

週四上午，一個有趣的現象在華爾街上演：DoorDash的股價大幅上漲，儘管前一晚公布的第四季財報完全不符預期。營收和獲利雙雙低於分析師預測，獲利展望也令人失望，但投資人卻選擇「逆向操作」。

華爾街的「另類解讀」

DoorDash第四季財報確實令人失望。營收和獲利都未達預期，第一季還要承受去年收購英國Deliveroo的持續投資壓力，調整後EBITDA將受到衝擊。此外，美國冬季風暴造成2000萬美元損失，長距離配送投資和監管市場成本上升也增加了營運負擔。

盤後交易股價一度下跌約10%，但隔日卻強勢反彈。摩根史丹利分析師布萊恩·諾瓦克認為：「DoorDash的業務強勁且持續加速，單位經濟效益正在改善。」

關鍵在於投資人開始關注傳統餐廳外送以外的新領域。零售、雜貨、國際業務的成長和獲利改善，被視為比短期數字更重要的價值指標。

亞洲市場的啟示

DoorDash的策略轉型對亞洲外送市場具有重要意義。在台灣，Uber Eats、foodpanda競爭激烈；在香港，Deliveroo、foodpanda各據一方；而東南亞的Grab、Gojek早已從單純外送擴展為「超級App」。

DoorDash投資的倉儲網路和庫存管理系統，呼應了亞洲市場對「即時零售」的需求。CFO拉維·伊努康達提到的「技術堆疊全面改造」，正是亞洲科技公司擅長的數位化轉型。

美國銀行分析師賈斯汀·波斯特指出，收購Deliveroo讓DoorDash的全球總市場規模翻倍。這對亞洲企業來說，意味著跨境擴張可能比深耕單一市場更有價值。

投資週期的智慧

投資人原本對DoorDash的「超級投資週期」心存疑慮。上季公布新技術平台和自動配送投資計劃時，股價創下史上最大跌幅。

但這次，管理層明確表示大部分支出將集中在2026年，並強調「紀律投資」。伊努康達CFO解釋：「我們投資於能改善產品、最終推動規模和獲利的領域。」這種透明度重建了投資人信心。

DoorDash在第四季和2025年都創下訂閱用戶新高。願意承受短期數字壓力，持續投資長期成長基礎的態度，獲得了市場認可。

從外送到生活基建

DoorDash的轉型反映了一個更大的趨勢：外送平台正在進化為「生活基礎設施」。不只是送餐，而是送一切日常所需。這種模式在中國已經相當成熟，美團、餓了麼早已不只是外送App。

對比之下，歐美市場的外送平台仍主要聚焦餐飲，但DoorDash的策略調整顯示，這個界線正在模糊。亞洲市場的「超級App」經驗，可能正是西方平台學習的對象。