AI雲端獨角獸CoreWeave：營收翻倍為何股價反跌？

CoreWeave第四季營收超預期達15.7億美元，年增110%，但股價盤後跌8%。AI投資熱潮降溫，亞洲科技業如何應對？

當一家公司營收成長110%，年度營收突破50億美元創下歷史紀錄時，股價為什麼會下跌8%？

CoreWeave的第四季財報揭示了AI投資熱潮背後的複雜現實。這家專為Google、OpenAI等AI巨頭提供雲端基礎設施的公司，正面臨著投資人預期與市場現實的落差。

亮眼數字背後的隱憂

從表面數字看，CoreWeave的表現確實驚人。第四季營收15.7億美元超越分析師預期的15.5億美元，合約電力容量達到3.1吉瓦，相當於三座小型核電廠的發電量。訂單積壓更從上季的556億美元暴增至668億美元。

然而，投資人更關注的是成本結構。公司每股虧損89美分，調整後EBITDA為8.98億美元，低於市場預期的9.29億美元。更重要的是，2026年資本支出計畫103.1億美元，遠低於市場預期的129億美元。

這個差距透露了什麼訊息？可能是管理層對未來需求增長的謹慎態度，也可能反映了資金壓力。公司債務高達213.7億美元，在利率環境不確定的情況下，這個數字讓投資人感到不安。

更大的背景是AI投資熱潮的微妙變化。自Anthropic近期發布相關消息後，AI相關股票普遍承壓。雖然CoreWeave股價今年以來仍上漲36%，但同期iShares擴展科技軟體ETF卻下跌近22%。

市場開始質疑：AI基礎設施的投資回報何時能夠實現？CoreWeave雖然成為史上最快達到50億美元年營收的雲端平台，但盈利能力仍然是個問號。

對於亞洲科技業而言，CoreWeave的案例提供了重要參考。台積電、三星等晶片製造商是AI熱潮的直接受益者，但CoreWeave的經驗顯示，即使在AI領域占據優勢地位，也面臨著巨大的資本壓力。

特別值得關注的是電力需求。CoreWeave的850兆瓦活躍電力容量，對於電力資源相對緊張的亞洲地區來說，是一個巨大的挑戰。這也解釋了為什麼許多亞洲企業選擇與美國雲端服務商合作，而非自建基礎設施。

CoreWeave新推出的物件儲存服務，直接挑戰Amazon Web Services的地位。這種競爭格局的變化，可能為亞洲企業帶來更多選擇，但也意味著服務商之間的價格戰將更加激烈。