銀行撤退之後，穩定幣填補了空缺

伊朗衝突引發歐洲大宗商品交易商遭銀行除名，USDT等穩定幣正悄然成為2兆美元貿易融資市場的替代結算工具。這對亞洲市場意味著什麼？

霍爾木茲海峽的「過路費」，正在用比特幣支付。這不是假設，而是2026年正在發生的事。

一封沒有理由的信：銀行說「不」

歐洲某大宗商品交易商最近收到往來銀行的通知：帳戶即將關閉。原因語焉不詳，但背後的邏輯清晰——只要交易對手與伊朗存在哪怕是間接的資金往來，銀行就寧可放棄這筆生意。

這種現象被稱為「去銀行化（debanking）」。隨著伊朗衝突升溫，西方銀行的合規壓力急劇上升，即便是透過阿曼或其他海灣地區中間商進行的「表面合法」交易，也可能被視為潛在風險。銀行的選擇是：整體撤退。

貿易融資專用穩定幣發行商 Haycen 的執行長 盧克·薩利（Luke Sully） 在接受CoinDesk採訪時直言：「自從戰爭爆發以來，銀行從某些大宗商品流中進一步退出。我們與一些正在遭受去銀行化的交易商交談過。」

貿易融資是支撐全球商品流通的金融基礎設施——從卡達的液態氦運往南韓，到南非的錳礦石輸往印尼，背後都需要資金墊付與結算。這是一個規模約2兆美元的市場，而且早已不是銀行的主場。

薩利指出，大多數人對貿易融資的認知存在誤解：「每個人都以為自己了解貿易融資，但其實不然。這個市場主要由非銀行投資基金主導，他們向全球借款人提供資金，以推動商品與服務的流通。」這些私人信貸基金通常可獲得年化約15%的回報。

然而，這些非銀行放貸機構在結算和跨境支付環節，仍依賴銀行的基礎設施。當銀行開始撤退，整個鏈條就出現了斷點。

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填補這個斷點的，是 Tether 的 USDT。

穩定幣是與法定貨幣（通常是美元）掛鉤的加密資產。2025年，全球穩定幣市值突破3,000億美元，年增幅約50%；交易量更超過4兆美元，佔所有鏈上交易的約30%。這個數字不再只是加密圈的內部指標，而是真實反映了穩定幣在跨境支付中的滲透程度。

薩利解釋了USDT受歡迎的原因：「全球USDT流動性如此充裕，人們不介意用它收付款，因為在他們所在的國家，總有人會把它換成美元。」在許多新興市場，USDT事實上已成為取得美元計價流動性的最便捷管道。

然而，薩利本人也坦承，這更像是一種「應急方案」，而非貿易融資的系統性解決方案。

Haycen 的定位與眾不同。它發行的穩定幣 USDhn 專為貿易融資設計，目標是成為非銀行全球貿易的流動性與結算基礎設施。

傳統代理銀行體系下，一筆跨境匯款可能需要耗費七個工作日，且資金去向難以追蹤。Haycen的模型允許用戶在單一平台上完成資金存入、交易對手確認與即時結算。「資金不會消失七天，你可以登入系統，在同一個地方看到你的存款和交易對手，並即時完成結算。」

薩利也清楚地劃出與其他穩定幣業者的邊界：「其他所有穩定幣業務都是支付業務或加密交易業務。我們在解決一個不同的問題。」

對於華人世界而言，這個趨勢有幾個值得關注的維度。

首先是供應鏈的脆弱性。台灣、香港、新加坡作為亞洲重要的貿易樞紐，其企業大量參與中東能源與原物料的採購。一旦西方銀行因地緣政治因素進一步收緊合規，亞洲中間商的融資管道可能首當其衝。

其次是穩定幣監管的分歧。香港已於2024年建立穩定幣監管框架，相對開放；中國大陸則對境內穩定幣使用維持嚴格限制，但在跨境貿易場景中，人民幣數位化（e-CNY）能否填補類似角色，仍是未解之題。新加坡的金融管理局（MAS）也在積極推進機構級穩定幣的監管清晰化。

第三是競爭格局的重塑。如果USDT成為新興市場貿易結算的事實標準，這意味著美元霸權透過另一種形式得到強化——而非削弱。這對於尋求去美元化的部分政策制定者而言，是一個值得深思的弔詭。