凱西伍德的新賭局：排除比特幣的加密貨幣ETF能成功嗎？

當市場還在消化比特幣ETF帶來的衝擊時，ARK Invest的凱西伍德已經在下一盤更大的棋。

這位以押注顛覆性技術聞名的基金經理，向美國監管機構申請了兩檔追蹤CoinDesk 20指數的加密貨幣ETF。但真正引人注目的是：其中一檔刻意排除比特幣。

為什麼要排除市場老大？

CoinDesk 20指數涵蓋了包括比特幣、以太坊、Solana、XRP和Cardano在內的主要數位資產。第一檔ETF會完整追蹤這個指數，但第二檔則透過「做多指數、做空比特幣」的組合，實質上移除比特幣的影響。

這個策略背後的邏輯很明確：比特幣雖然是加密貨幣市場的領頭羊，但也是最大的波動來源。對許多機構投資者來說，比特幣的極端價格波動往往掩蓋了其他數位資產的表現和潛力。

透過排除比特幣，投資者可以更純粹地參與以太坊的智能合約生態、Solana的高速交易網絡，以及其他次世代區塊鏈技術的成長。

亞洲市場的機會

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這兩檔ETF都採用現金結算的期貨合約來追蹤指數表現，而非直接持有加密貨幣。這種結構對亞洲投資者特別有意義，因為它避開了直接持有數位資產的監管複雜性。

目前WisdomTree和ProShares也提出了類似的加密貨幣指數ETF申請，但都尚未獲得批准。這顯示監管機構對於多元化加密貨幣投資工具仍持謹慎態度。

市場空缺還是偽需求？

ARK的申請瞄準了一個明顯的市場空缺：目前美國市場雲有單一加密貨幣的ETF，但缺乏提供多元化數位資產組合的投資工具。

然而，排除比特幣的策略也面臨質疑。比特幣不僅是市值最大的加密貨幣，也是整個數位資產生態系統的價值錨定。移除這個核心組件，是否真能有效捕捉加密貨幣市場的整體成長動能？

從技術面來看，比特幣與其他加密貨幣的相關性在市場動盪時期往往會增強。這意味著在真正的市場壓力測試中，排除比特幣的策略效果可能不如預期。

華人投資者的考量

對台灣、香港等地的華人投資者而言，這類ETF提供了參與全球加密貨幣市場的間接管道。特別是在監管環境相對保守的地區，透過傳統證券交易所上市的ETF，比直接投資加密貨幣更容易被接受。

但投資者也需要理解，這些產品的表現將高度依賴於期貨市場的流動性和定價效率。在加密貨幣市場的極端波動期間，期貨與現貨價格的差異可能會影響ETF的追蹤效果。