8兆美元債券成外交籌碼？歐洲手握美國市場生殺大權

歐洲投資者手中握有的8兆美元美國國債，正從單純的投資工具搖身變為潛在的外交武器。川普總統的強硬外交路線，讓原本不可想像的「債券報復」scenario突然成為現實可能。

丹麥年金基金的「警告性射擊」

第一槍來自丹麥。在川普要求併吞格陵蘭島的爭議中，丹麥年金基金AkademikerPension拋售了1億美元的美國國債。該基金表面上以「對美國國債增長的擔憂」為理由，但時機的巧合性令人玩味。

歐洲投資者持有的美國國債總額達8兆美元，占美國國債市場總規模的四分之一。這個龐大數字一旦集體行動，足以撼動全球金融市場的根基。

德意志銀行一度提及歐盟整體拋售美債的可能性，但CEO Christian Sewing隨即致電美國財政部長，急忙與該分析撇清關係。這個小插曲恰恰說明了金融界對此議題的高度敏感。

「無法使用的武器」

摩根大通分析師將此形容為「無法使用的武器」。理論上可行，但實際執行將引發相互毀滅的後果。

投資公司RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas指出：「歐洲國家確實可能這麼做，但這將對全球金融體系造成的扭曲和損害，遠超過任何可能獲得的槓桿收益。」

美債「火災式拋售」一旦開始，首先會推升債券殖利率，增加投資者和外國政府的融資成本。主權債務負擔加重，對法國等在主權債市場活躍交易的國家將造成系統性衝擊。

相互依存的現實制約

2024年美歐貿易總額達1.5兆美元，這種深度經濟整合使得「相互確保毀滅」邏輯發揮作用。

摩根大通分析師Kriti Gupta表示：「最壞情況不太可能發生。美國和歐盟相互依存度太高，破壞這種關係對雙方來說代價都太大。」

更現實的問題是，歐洲的美債持有分散在各國政府、機構投資者、退休基金等不同實體中，即使布魯塞爾下達指令，要協調一致行動也極其困難。

中國的靜默「去美元化」

然而，已有國家在悄然行動。中國將美債持有量從2015年的1.2兆美元減至7000億美元，同時大幅增加黃金儲備。在金價飆升至每盎司近5000美元的背景下，中國的策略正在穩步推進。

這對華人世界意味著什麼？台灣、香港等地的金融市場都與美元體系密切相關，美債市場的任何劇烈波動都將直接影響區域金融穩定。

亞洲的兩難選擇

日本、韓國等美國盟友同樣是美債大戶，它們面臨著在地緣政治壓力和經濟理性之間的艱難平衡。川普政府對盟友的強硬態度，可能迫使這些國家重新思考資產配置策略。

對於亞洲投資者而言，關鍵問題是：如果美債不再是絕對安全的避風港，替代性投資選項在哪裡？黃金、歐債，還是新興市場債券？