貝萊德押注萬億：代幣化能否讓更多人成為投資者？

貝萊德CEO賴瑞·芬克在年度股東信中力推資產代幣化，稱其為「1996年的網際網路」。分析其背後的商業邏輯、監管挑戰，以及對亞洲金融市場的潛在影響。

管理全球逾十兆美元資產的男人，在今年的股東信裡說了一句讓人停下來思考的話：「資本主義正在運作——只是沒有為足夠多的人服務。」

芬克的診斷與處方

2026年3月23日，貝萊德（BlackRock）董事長兼CEO 賴瑞·芬克（Larry Fink）發布年度股東信。這份信件的核心議題，不是季度業績，而是一個更大的問題：現有金融體系為何讓太多人置身事外，以及科技能否改變這一現狀。

芬克的診斷是：當前體系的大部分收益流向了已經擁有資產的人，而許多勞動者被排除在市場成長之外。他將這種失衡與美國的更深層問題連結——不平等加劇、政府債務高企、民眾資本市場參與率低落。

他的處方是「資產代幣化」（tokenization）。簡單說，就是將資產所有權記錄在數位帳本上，讓股票、債券、ETF乃至基礎設施的份額，能夠像發送一筆支付一樣快速、低成本地流轉。受監管的數位錢包不僅能持有貨幣，還能持有代幣化的各類資產。

「全球一半人口的手機裡都有數位錢包，」芬克寫道。「想像一下，如果同一個錢包也能讓你像發送付款一樣輕鬆地長期投資一籃子企業——那會怎樣？」

他將今天的代幣化比作「1996年的網際網路」：不會一夜之間取代傳統金融，但將逐步連接新舊系統。他呼籲監管機構盡快建立買方保護、交易對手風險標準和數位身份核查機制。

貝萊德在這個領域的佈局，遠比一封信更具體。其數位資產相關業務規模已達約1,500億美元：旗下BUIDL基金是全球規模最大的代幣化基金；管理的穩定幣準備金達650億美元；數位資產ETF相關產品規模接近800億美元。

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這些數字說明，芬克的言論並非空談，而是對已有龐大既得利益的業務進行背書與擴張。

對於華人世界的投資者和決策者而言，這一趨勢有幾個值得關注的維度。

香港與新加坡的競爭賽道：香港金融管理局和新加坡金融管理局（MAS）近年來都在積極推進代幣化資產的監管框架。星展銀行、渣打銀行等機構已在試驗代幣化債券發行。貝萊德的公開表態，為這一賽道提供了更強的市場信號，可能加速機構資金的流入。

台灣的觀察點：台灣的散戶投資者參與率相對較高，但在數位資產監管上仍較為保守。若代幣化ETF等產品在全球主要市場獲得合法地位，台灣金融監督管理委員會面臨的開放壓力將隨之上升。

中國大陸的不同路徑：值得注意的是，中國大陸走的是截然不同的道路。人民銀行主導的數位人民幣（e-CNY）強調國家主權與管控，而非貝萊德所倡導的去中心化數位帳本模式。兩種路徑代表著對「數位金融民主化」的根本性分歧——一個以市場為主導，一個以國家為核心。

東南亞的潛力市場：芬克信中提到「全球一半人口擁有數位錢包」，這在很大程度上指向東南亞。菲律賓、印尼、越南等地的數位支付普及率高，但傳統投資管道匱乏，正是代幣化資產理論上最能發揮作用的場景。

批評者的論點同樣有力。

首先是利益衝突的問題。貝萊德本身就是代幣化資產最大的受益者之一——它管理著全球最大的代幣化基金。一家機構同時充當倡導者和受益者，其「民主化」的敘事難免令人存疑。

其次是技術風險與監管滯後。智能合約漏洞、駭客攻擊、跨境監管套利，都是代幣化大規模落地前必須解決的問題。芬克呼籲建立清晰規則，但規則的建立往往落後於市場的擴張。

第三，「讓更多人成為投資者」的目標，在缺乏金融教育的前提下，也可能意味著讓更多人承擔他們無力承受的風險。