記憶體荒中，Apple交出了一張讓人不安的成績單

Apple 2026年Q2營收年增17%，毛利率達49.3%，下季指引遠超預期。但全球記憶體短缺持續惡化，Tim Cook即將卸任，這份亮眼數字背後藏著哪些隱憂？

一家公司能在原料漲價、供應吃緊的同時，把毛利率推上歷史新高——這不是魔術，而是一種值得細究的商業結構。

數字說了什麼

2026年5月1日，Apple公布2026財年第二季（1至3月）財報。營收達1,111.8億美元，年增17%，高於分析師預估的1,096.6億美元。毛利率攀升至49.3%，較上季的48.2%再度提高。

更受市場關注的是下季展望：Apple預告第三季（4至6月）營收年增幅將介於14%至17%之間，遠超分析師原先預估的9.5%。消息一出，Apple股價隔日大漲逾4%，創下2025年8月以來最大單日漲幅。

然而，在這份亮眼成績單背後，執行長提姆·庫克（Tim Cook）在法說會上反覆提及一個詞：「記憶體危機（memory crunch）」。他坦言這個問題「只會愈來愈嚴重」，但對於因應策略，他僅表示將「評估各種選項」，未有具體說明。

iPhone賣得不如預期，服務部門來補位

本季iPhone營收略低於分析師預期，供應受限是主因之一。庫克將iPhone 17系列稱為「公司史上最受歡迎的產品陣容」，但記憶體短缺確實壓縮了出貨空間。

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真正撐起毛利率的，是服務部門。服務營收年增16%，達309.8億美元，涵蓋Apple Music、iCloud、Apple Pay、AppleCare等訂閱收入。這些服務依附在全球超過25億台活躍裝置上，利潤率遠高於硬體，是Apple近年毛利率持續上升的核心引擎。

此外，3月推出的平價筆電「MacBook Neo」獲得「遠超預期的市場反應」（庫克語），Mac整體營收同樣超越預期。

華人世界的兩個視角

這份財報對華語地區的意義，至少存在兩種截然不同的解讀。

從台灣的角度看，記憶體短缺的受益者之一正是台灣廠商。台積電製造Apple自研晶片，南亞科技、華邦電子等記憶體廠商在漲價週期中議價能力提升。Apple的強勁需求，對台灣半導體供應鏈而言是明確的正面訊號。

從中國大陸的角度看，情況更為複雜。Apple在中國市場的iPhone銷售近年承受來自華為、小米的競爭壓力，加上地緣政治因素，中國消費者對Apple生態系統的依賴程度正在分化。Apple將重心轉向服務訂閱收入，在中國市場的複製難度更高——部分服務受到當地法規限制，部分則面臨本土替代品的激烈競爭。

不確定性並未消失

並非所有分析師都對這份財報感到放心。KeyBanc分析師指出，Apple的毛利率指引「並未充分反映記憶體價格上漲的衝擊」，認為市場可能低估了後續壓力。摩根士丹利則相對樂觀，將每股盈餘預估從8.63美元上調至8.89美元，認為Apple管理利潤率的能力「優於此前預期」。

另一個變數是人事。庫克將於今年9月卸任，結束長達15年的執行長生涯。繼任者面對的，將是一個記憶體成本持續攀升、地緣政治風險未退、AI競爭白熱化的市場環境。