赤字64億ドルのxAI——マスクの「宇宙AI」賭けは成立するか

売上の2倍を超える損失を出し続けながら、それでも「宇宙にデータセンターを建てる」と宣言する企業がある。それが今、史上最大規模のIPOを目指している。

xAIの財務、初めて世界に公開される

2026年2月、イーロン・マスクはAI企業xAIとロケット・衛星企業SpaceXを統合し、同年中に株式上場すると発表しました。5月に提出されたSEC（米証券取引委員会）への申請書類は、これまで非公開だったxAIとX（旧Twitter）の財務状況を初めて明らかにしました。

数字は率直です。2025年、xAIは32億ドルの売上に対し、営業損失は64億ドル。損失が収益のほぼ2倍に達します。前年2024年の損失は15.6億ドルでしたから、わずか1年で損失額は4倍以上に膨らんだことになります。

収益の内訳を見ると、XとGrokのサブスクリプション収入が3.65億ドル、データライセンスが8800万ドル、広告収入が1.16億ドル。「AIソリューション・インフラ収益」として計上された4.65億ドルが最大の成長源です。一方で、AI部門の設備投資（capex）は2025年通年の77億ドルから、2026年第1四半期だけで127億ドルへと急増。年率換算すると約308億ドル、前年比で2倍以上のペースです。

ユーザー数は、2026年3月時点でGrokのAI機能を月間利用するアクティブユーザーが1億1700万人。Xとの合算5億5000万人のうち、実際にGrokを使っているのは約5分の1にとどまります。

「物理スタックの支配者が、AIの未来を決める」

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申請書類の中で最も注目される一文があります。「AIの未来は、物理スタックの支配者によって決まる」。これは単なるスローガンではなく、SpaceXのビジネス戦略そのものを凝縮した言葉です。

xAIはすでに「コロッサス」「コロッサスII」という2つのデータセンターを稼働させており、合計1ギガワットの計算能力を提供しています。両施設はそれぞれ122日と91日という異例の短期間で建設されました。申請書類はこの垂直統合モデルが「より低コストで、より高速なモデルの訓練と改良」を可能にすると主張しています。

さらに野心的なのが、2028年を目標とする軌道上AIコンピュートサテライトの展開計画です。地上データセンターより大幅に安価になるとマスク氏が主張するこの「宇宙データセンター」構想は、申請書類で初めて具体的な時間軸が示されました。次世代Grokは「数兆パラメータ」規模を目指すとされており、その実現には今後さらなる巨額投資が不可避です。

競合他社との差はどこにあるか

同じAIレースを走るAnthropicは、2026年第2四半期に売上109億ドル（前年比130%増）を見込み、初の営業黒字化が視野に入っています。OpenAIも2026年のIPOを検討中とされます。この対比は投資家にとって無視できないシグナルです。

xAIの損失拡大は、必ずしも経営の失敗を意味しません。AmazonやUberも創業初期には巨額赤字を計上しながら市場シェアを獲得しました。問題は「この赤字が将来の収益に転換されるか」という点であり、それを判断する材料がまだ乏しいことです。

日本企業の視点からも、この動向は無関係ではありません。ソフトバンクグループはすでにAIインフラへの大規模投資を進めており、NTTは独自の大規模言語モデル開発に取り組んでいます。SpaceXのIPOが実現し、その評価額が1.75兆ドルに達すれば、グローバルなAIインフラ投資の基準値そのものが引き上げられます。日本の機関投資家や年金基金がこのIPOにどう向き合うかは、今後の注目点の一つです。

労働力不足に直面する日本社会にとって、Grokのような汎用AIアシスタントの普及は生産性向上の文脈で語られることが多いです。しかしxAIのユーザー数データが示すように、AIツールの「提供」と「活用」の間には依然として大きな溝があります。Grokを月間利用するのはXユーザーの5人に1人。技術の普及には、インフラ以上に「使う理由」が必要なのかもしれません。