比特幣中性策略年化報酬8.9%，機構投資者湧入尋求穩定收益

750顆比特幣（價值超過6500萬美元）在短短幾個月內流入一支基金，而這支基金完全不依賴比特幣價格上漲獲利。

瑞士數位資產銀行Sygnum Bank與Starboard Digital合作推出的BTC Alpha Fund，自去年10月推出以來，在首個完整季度錄得年化8.9%的淨報酬。這是一支市場中性投資工具，透過系統性套利策略，目標在不受市場波動影響下，創造年化8-10%的比特幣計價報酬。

超越「買入持有」的新典範

傳統比特幣投資多採「買入持有」策略，但BTC Alpha Fund採用截然不同的方法。該基金利用現貨與衍生品市場間的價差進行套利，無論市場漲跌都能產生穩定收益。

Sygnum投資組合管理主管Markus Hämmerli指出：「機構投資者對於能在維持長期比特幣曝險的同時創造收益的策略需求日增。」基金僅向瑞士、新加坡等司法管轄區的專業投資者開放，早期大量資金流入印證了這股需求趨勢。

流動性創新突破

該基金的創新之處在於，投資者可將基金份額作為Sygnum倫巴底貸款的抵押品，無需出售比特幣部位即可獲得流動性。這對希望長期持有加密資產同時保持資金靈活性的機構投資者而言，是一大突破。

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Sygnum今年稍早與比特幣借貸新創Debifi合作，推出首個銀行支持的借貸平台，借款人無需放棄比特幣控制權。這些舉措顯示傳統金融與加密資產整合的趨勢加速。

亞洲市場的機會與挑戰

對亞洲投資者而言，這類市場中性策略可能特別具吸引力。在香港、新加坡等金融中心，監管環境相對友善，機構投資者對創新金融工具的接受度較高。年化8-10%的穩定報酬，在低利率環境下格外誘人。

然而，不同司法管轄區的監管差異仍是挑戰。中國大陸對加密貨幣的嚴格限制，與香港、新加坡的開放態度形成鮮明對比。台灣等地區的機構投資者可能需要透過海外架構參與此類投資。

套利空間的可持續性

值得關注的是，隨著更多機構資金進入市場，套利機會可能逐漸縮小。加密貨幣市場的效率性提升，意味著價差套利的獲利空間可能面臨壓縮。這對依賴此類策略的基金而言，是長期挑戰。

同時，系統性套利策略的成功，也反映了比特幣市場結構的成熟化。衍生品市場的深度與流動性改善，為這類策略提供了操作基礎。