軟體股重挫之際，美國石油巨頭重現光芒

科技股下跌的同時，美國石油大廠股價逆勢上揚。探討能源轉型期間投資者心態轉變，以及背後經濟結構變化的深層意義。

2026年2月，華爾街正在見證一場意料之外的角色互換。去年還風光無限的軟體股紛紛重挫，而曾被視為「夕陽產業」的美國石油巨頭，卻在市場低迷中逆勢崛起。

埃克森美孚股價年初至今上漲15%，雪佛龍也錄得12%的漲幅。相比之下，許多去年的明星軟體企業股價卻下跌了20-30%。這種戲劇性的反轉，反映了什麼樣的市場邏輯？

數字背後的真相

投資人重新青睞石油股並非偶然。埃克森美孚在2025年第四季創造了180億美元的淨利潤，年增23%。該公司股息殖利率達到5.2%，在當前低利率環境下格外誘人。

反觀軟體產業，成長動能明顯放緩。許多SaaS（軟體即服務）公司面臨客戶獲取成本上升、流失率增加的雙重壓力。連Salesforce、Adobe這樣的龍頭企業，成長率都已降至個位數。

市場分析師指出，這種轉變反映了投資者風險偏好的根本性變化。「現在大家要的是真金白銀的現金流，而不是虛無縹緲的成長故事。」一位華爾街資深分析師表示。

這波石油股復甦，也凸顯了能源轉型的複雜現實。儘管再生能源發展勢頭強勁，但轉型速度並未如許多專家預期般迅速。

根據國際能源署（IEA）最新報告，全球石油需求預計將持續增長至2030年。新興市場的能源需求增長，加上航空業復甦，都為石油需求提供了強勁支撐。

美國石油巨頭順應這一趨勢，調整了發展策略。它們不再單純是石油開採公司，而是朝向綜合能源企業轉型，在投資清潔能源的同時，最大化傳統業務的獲利能力。

這波市場輪動背後，是投資哲學的深層變化。過去幾年「成長至上」的投資邏輯，正被「價值回歸」所取代。

機構投資者尤其明顯。養老基金、保險公司等長期資金，開始重新重視穩定的股息收入。就連向來偏好科技股的年輕投資者，也開始關注現金流穩定的傳統產業。

軟體公司普遍不發股息，將資金全數投入成長。但當成長放緩時，這種策略的吸引力大打折扣。相比之下，石油公司豐厚的股息和穩定的現金流，在不確定的市場環境中顯得格外珍貴。

這種趨勢對亞洲投資者也有重要意義。台灣的科技業雖然以硬體製造見長，但許多公司也涉足軟體服務。台積電等晶片巨頭雖然相對穩健，但軟體相關的新創企業可能面臨估值調整壓力。

香港作為國際金融中心，其投資者對這波趨勢反應敏銳。不少基金經理開始調整投資組合，增加能源股比重，減少軟體股配置。

中國大陸的情況則較為複雜。一方面，中石油、中石化等國有石油企業受惠於油價穩定；另一方面，政府對科技創新的政策支持，可能緩解軟體企業的壓力。