2025年新代幣 85% 慘遭「破發」：為何加密貨幣市場不再為空投買單？

2025年加密貨幣市場寫下慘澹一頁。根據Memento Research數據顯示，去年發行的代幣中有 85% 目前交易價格低於初始發行價，中位數跌幅更超過 70%。這標誌著以往「上市即暴漲」的財富神話已徹底幻滅。

2025年 加密貨幣 新代幣 破發 的三大結構性誘因

去年新代幣表現疲軟，並非單純市場冷淡，而是分配模式與產品價值產生了嚴重脫節。以下是導致集體破發的關鍵因素：

• 誘因機制錯位： 大規模空投與交易所分配計畫湧入大量短期投機者，這些持有者對產品本身毫無忠誠度，一旦上市便蜂擁拋售。
• 缺乏實質用途： 許多團隊在產品尚未建立使用壁壘前便急於發幣，導致代幣淪為純粹的交易籌碼。在比特幣表現強勢的背景下，缺乏支撐的替代幣難逃被吸血的命運。
• 法規灰色地帶： 由於美國市場結構法案未能在2025年過關，為了規避監管，代幣設計往往過於保守，缺乏類似股份的權益證明，降低了長期持有的吸引力。

以熱門項目為例，Plasma (XPL) 在9月曾衝上 2.00美元，如今卻跌破 0.20美元；11月上線的 Monad 價值也已縮水約 40%。這反映出即便是資本雄厚的明星項目，也難以抵擋市場對虛火代幣的修正。

未來趨勢：回歸使用導向的分配模式

2025年的教訓讓開發團隊意識到，廣泛分配並不等同於長期價值。業界正開始嘗試「基於使用」的分配模型，僅將代幣獎勵給支付手續費、運行基礎設施或深度參與治理的真實用戶，而非無差別的空投。