養命酒製造終止與KKR私有化談判：大股東拒售股權致收購功敗垂成
日本藥酒廠養命酒製造宣布終止與KKR的私有化談判，主因是大股東拒絕出售股份。本文分析KKR在日本併購市場的挫折及其背後的企業治理挑戰。
面對大股東的強硬立場，全球私募巨頭的擴張計畫踢到了鐵板。日本知名藥酒製造商養命酒製造於週二宣布，正式終止與美國私募股權基金KKR關於公司私有化的談判，並撤銷了先前授予對方的優先購買權。
大股東堅守陣地 養命酒製造 KKR 私有化破局
根據路透社引述《日本經濟新聞》的報導，2025年12月30日，養命酒製造決定撤回原先賦予KKR的優先談判權利。據悉，這筆收購案之所以被認為「不可能成功」，核心原因在於公司的大股東明確表示拒絕出售其持有的股份。
對於力求轉型的KKR而言，這無疑是一次挫折。儘管該基金近期在日本市場動作頻頻，包括計畫以5.84億美元收購人力資源公司 Forum Engineering，並收購了札幌控股（Sapporo）的房地產業務，但在面對具有深厚傳統背景的日本企業時，大股東的意志依舊是決定成敗的關鍵。
投資者需警惕 M&A 預期落空帶來的市場波動。在日本市場，即便是有意向的收購協議，也常因大股東的「否決權」而在最後關頭告吹。
KKR 近期在日本市場的併購佈局
| 目標企業 | 交易性質 | 目前狀態 |
|---|---|---|
| 札幌控股房產 | 資產收購 | 進行中 |
| Forum Engineering | 公司併購 | 提案中 |
| 養命酒製造 | 私有化 | 終止 |
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