比特幣淪為「提款機」，黃金重奪避險王座

當市場風暴來襲時，投資者最先拋售的資產是什麼？答案可能讓比特幣信徒大跌眼鏡：正是被譽為「數位黃金」的比特幣。

上週川普針對格陵蘭島發表強硬言論，引發地緣政治緊張局勢升溫後，市場出現了戲劇性的分化。自1月18日以來，比特幣重挫6.6%，黃金卻逆勢上漲8.6%，逼近5,000美元歷史新高。

理想與現實的巨大落差

理論上，比特幣作為抗審查的「健全貨幣」，應該在不確定時期表現亮眼。但現實卻截然不同。NYDIG全球研究主管格雷格·奇波拉羅指出，比特幣在恐慌時期更像是一台「提款機」。

「在壓力和不確定性時期，流動性偏好占主導地位，這種動態對比特幣的傷害遠大於黃金，」奇波拉羅分析道。

比特幣的24小時交易、深度流動性和即時結算特性，反而成為投資者急需現金時的「便利變現工具」。當槓桿被迫平倉時，比特幣往往首當其衝被拋售。

持有者結構決定命運

兩種資產的不同表現，根源在於持有者結構的差異。全球央行正以創紀錄的速度購買黃金，形成強勁的結構性需求。相比之下，比特幣的長期持有者卻在持續拋售。

鏈上數據顯示，老舊的比特幣持續流向交易所，形成穩定的賣壓。這種「賣方壓力」削弱了價格支撐。奇波拉羅指出：「黃金則呈現相反的動態，大型持有者，特別是央行，持續累積黃金。」

時間軸錯位的避險邏輯

當前的市場動盪被視為階段性風險，由關稅威脅、政策不確定性和短期衝擊驅動。黃金長期以來一直是這類不確定性的有效對沖工具。

相比之下，比特幣更適合對沖長期風險，如法幣貶值或主權債務危機。「黃金在即時信心喪失、戰爭風險和不涉及系統性崩潰的法幣貶值時刻表現出色，」奇波拉羅解釋道。

「比特幣則更適合對沖需要數年而非數週展開的長期貨幣和地緣政治混亂，以及緩慢的信任侵蝕。」

華人投資者的思考

對華人投資者而言，這一現象具有特殊意義。在亞洲市場，黃金一直被視為財富保值的傳統選擇，特別是在地緣政治風險上升的背景下。

香港和台灣的投資者長期以來將黃金視為對沖人民幣波動和區域不穩定的工具。比特幣的「提款機化」現象，可能會促使更多華人投資者重新審視加密貨幣在投資組合中的角色。

特別是在中美關係持續緊張、供應鏈重組的大背景下，傳統避險資產的重要性可能會進一步凸顯。

監管環境的影響

值得注意的是，不同地區的監管環境也影響著投資者的選擇。中國大陸對加密貨幣的嚴格限制，使得黃金成為更主流的避險選擇。而在香港、新加坡等金融中心，投資者面臨著更多元化的選擇。