穩定幣巨頭Circle最大空頭認輸，但警告仍是加密過山車

當華爾街最大的空頭都舉白旗投降時，這意味著什麼？Compass Point分析師艾德·恩格爾剛剛將Circle（CRCL）的評級從「賣出」上調至「中性」，但他的目標價60美元仍是所有分析師中最低的。

從獨立金融科技到加密代理股

恩格爾自去年7月以來一直是Circle最嚴厲的批評者，這次態度轉變的原因頗具諷刺意味：Circle已不再是一家獨立的金融科技公司，而更像是加密市場的代理股票。

數據證實了這一判斷。自10月市場下跌以來，USDC與以太坊的相關係數達到0.66，幾乎「步調一致」。原因很簡單：超過75%的USDC供應量被用於高風險的加密交易或借貸應用程式中。

1月29日，Circle股價下跌7.3%，收於67.55美元，盤後交易中小幅回升約1%。

「穩定」幣的不穩定現實

諷刺的是，這個被稱為「穩定幣」的資產，其命運卻與加密市場的狂野波動緊密相連。USDC供應量的四分之三以上流入DeFi協議和交易所，使Circle更像一隻週期性股票。

競爭壓力也在加劇。12月以來，USDC供應量下降9%，新興穩定幣如USDH、CASH和PYUSD正在搶奪市場份額，特別是在Solana和Hyperliquid等平台上。

傳統金融巨頭的威脅

更大的挑戰來自傳統金融機構。摩根大通、道富銀行和紐約梅隆銀行正在推進「存款幣」計畫，這些銀行發行的數位貨幣可能在已開發市場直接與USDC競爭。

不過，也有潛在利好因素。恩格爾認為長期討論的CLARITY法案在2026年通過的機率為60%，該法案可能為穩定幣提供更清晰的監管框架，支撐USDC的增長。

亞洲市場的啟示

對於亞洲的金融機構而言，Circle的經歷提供了寶貴的教訓。無論是螞蟻集團的數位人民幣計畫，還是新加坡的CBDC試驗，都需要考慮如何避免過度依賴投機性交易。

香港作為國際金融中心，正在積極發展數位資產生態系統。Circle案例顯示，真正的「穩定」不僅需要技術保障，更需要多元化的使用場景和清晰的監管環境。

台灣的金融科技發展也可從中汲取經驗：在追求創新的同時，如何平衡風險與穩定性，避免成為純粹的投機工具。