中國萬科離岸債券回收率 2026：巴克萊警告投資者恐損失 99%
2026年1月，巴克萊警告中國萬科離岸債券回收率在最壞情況下僅為0.9%。這份報告揭示了離岸債權人在債務重組中面臨的結構性劣勢，回收率恐遠低於目前市場預期的10.1%基準情境。
投資回收率恐不足1%。英資大行巴克萊（Barclays）發布最新報告警告，陷入困境的中國房地產龍頭中國萬科，其離岸債券持有者在最壞情況下可能面臨近乎全額損失。這份報告再度為中國房地產業的債務危機敲響警鐘。
「中國萬科離岸債券回收率 2026」：遠低於市場預期的殘酷現實
根據巴克萊的分析，在基準情境（base-case）下，萬科離岸債券的回收率僅為10.1%，僅約為目前市場交易價格（約面值的20%）的一半。然而，情況可能更糟。
在最壞情境（worst-case）下，假設境內資產處置進度不如預期，且扣除集團內部往來款項後，預估回收率將驟降至0.9%。這意味著離岸債權人的資產將幾乎化為烏有。這項預測的核心在於，離岸債權人是否有能力對境內資產行使債權，以及在債務重組中的優先順位。
| 重組情境 | 預估回收率 | 備註 |
|---|---|---|
| 基準情境 | 10.1% | 僅為市場現價之一半 |
| 最壞情境 | 0.9% | 接近全面損失 |
銀行債權優先於離岸債券，資產剩餘不足
報告指出，若在重組過程中優先支付銀行債款，那麼在滿足這些索賠後，剩餘的資產池將「不足以向離岸債券持有者提供任何實質性的回收」。巴克萊強調，最終結果將高度取決於境外債權人獲取並強制執行境內資產索賠的能力。
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