270億美元比特幣選擇權到期在即，價格能否突破9萬美元大關？

高達270億美元的比特幣選擇權即將在年底到期，市場屏息以待，這股力量是否會打破目前的盤整僵局。在美國股市與黃金價格屢創新高之際，比特幣整個12月幾乎都在85,000美元至90,000美元的狹幅區間內震盪，令投資人備感挫折。而這一切的背後，都指向了衍生性金融商品的複雜運作機制。

選擇權交易商築起的「無形壁壘」

價格停滯不前的主因，源於選擇權市場的倉位高度集中。選擇權是一種賦予持有者權利、而非義務，在未來以特定價格買賣資產的合約。當交易商賣出選擇權後，為了規避風險，他們必須在現貨和期貨市場進行動態避險，這種行為受到伽瑪（Gamma）和德爾塔（Delta）等指標所控制。

根據X帳號「David」的分析，12月期間，85,000美元附近大量的賣權（Put）伽瑪形成了堅實的支撐，迫使交易商在價格下跌時買入比特幣。與此同時，90,000美元附近的買權（Call）伽瑪則構成強大壓力，導致價格一上漲就面臨賣壓。這種由避險需求驅動的買賣行為，創造了一個自我強化的價格區間，抑制了市場的波動性。

12月26日到期日：多頭的轉機？

隨著12月26日的270億美元選擇權即將到期，這種穩定效應將會減弱。這次到期規模極為龐大，且明顯偏向多頭。根據交易所Deribit數據，其未平倉合約將有超過一半到期，而賣權與買權比率僅為0.38，意味著買權數量幾乎是賣權的三倍。此外，大量未平倉合約集中在100,000美元至116,000美元的履約價，顯示市場普遍預期價格將上漲。

另一個值得關注的指標是「最大痛點」（Max Pain Point），即選擇權買方在到期時虧損最大的價位，目前落在96,000美元，這也強化了價格向上靠攏的趨勢。同時，衡量市場預期波動程度的Bitcoin Volmex隱含波動率指數徘徊在45附近的一個月低點，表明交易員並未預期短期內會出現劇烈下跌的風險。